深圳北斗投资总监 曹军　　2013年即将过去，展望即将到来的2014年，A股到底会上涨还是下跌？在众多券商、机构普遍看好的时候，笔者却有几分担心，窃以为A股的2014年好比是“大约在冬季”，总体下跌的可能性较大，投资者一定要做好风险控制。　　A股面临5大风险　　2014年股市的下跌，很可能是以下因数共同作用的结果：　　一、宏观经济持续低迷：估计中国2014年GDP增速将与2013年7.5%左右的速度相当，甚至有可能继续放缓。　　二、资金面偏紧：在美国逐步退出QE、国内“调结构”和利率市场化的大背景下，稳健的货币政策很可能实际偏紧，从而导致无风险利率上升，对股市构成压制。　　三、股市扩容导致供求进一步失衡：暂停一年多后即将恢复的IPO、新三板、三年后可转股的优先股，特别是2015年左右将开始实行的“注册制”都会导致股市扩容、供大于求。而即将推出的个股期权等“创新产品”也会分流资金。在经济低迷，急需资本市场输血的残酷现实状况下，“加强多层次资本市场建设”、“扩大直接融资比例”最终必然导致新股发行加速、供求严重失衡、股市下行压力加大。　　四、其他风险因素：2013年进一步上涨而越吹越大的房地产泡沫、至今尚未正式公布的地方政府债务、众多行业产能过剩等，无一不是悬在资本市场上的达摩克利斯之剑，无论哪一方面的危机被引爆，都足以对股市造成重大打击。　　五、熊市仍在延续：从2009年8月4日3478.01点见顶以来，上证综指的波段高低点在持续下移，即使停发新股一年多，期间还有十八大和十八届三中全会两次重要会议的召开，此种熊市局面依然没有任何改变。　　2014年A股重心将下移　　“外因是变化的条件，内因是变化的根据”，下面笔者就着重从技术面进行三方面分析：　　一、趋势分析：　　根据最基础、最经典的技术分析理论——“道氏理论”，以中期趋势的高低点为标准，鉴于上证综指从2009年8月4日3478.01点特别是2010年11月11日3186.72点以来，中级高、低点均呈现持续下移的态势，说明熊市仍然是“进行式”。技术上，只有等到某一次中级上涨的高点突破了前一波的高点，而此后的中级回调之低点不再创新低时，才能确定熊去牛来、趋势反转，但迄今为止尚未出现这样的乐观信号。　　二、形态分析：　　2013年12月4日2260.87点与9月12日2270.27点形成了明显的第二个顶比第一个顶略低的 “弱势”双顶，目前已跌破了11月14日的颈线位2078.99点，量度跌幅至少应下跌到1897点。前两次 “弱势”双顶后分别下跌了504.27点(20.55%)和484.68点(20.76%)，若本次也下跌20%左右，则应从2260.87点跌至1808点附近。如果也下跌480点~500点，甚至可跌到1760点~1780点一线。　　另一方面，2009年8月4日3478.01点以来，上证综指的运行处于一个大型的下降楔形之中，目前其下轨的支撑点已下移至1750点附近。由于2013年2月18日的高点2444.80点和9月12日高点2270.27点均远未触及楔形上轨，而6月25日低点1849.46点却瞬间击穿了下轨，可见指数的运行呈现趋弱特征，故后市再次触及甚至击穿下轨的可能性较大。　　三、浪形分析：　　A股上证综指2007年10月16日6124.04点应该结束了从1990年12月19日(起板100点，当天最低95.79点)开市以来长达17年上涨近63倍的大一浪牛市，此后的走势都属于大二浪调整。其中2008年10月28日最低点1664.93点为A浪底部，2009年8月4日3478.01点 (或2009年11月24日3361.39点)为B浪反弹的顶部，之后到现在为止都处于大C浪的下跌中。　　C浪的下跌从浪形来看，已进入最后的第5浪下跌阶段。　　综合来看，大C浪在2015年2月～6月于1350点～1400点结束的可能性较大，极限情况下则可能再度考验1000点大关，如此则2014年仍处于主要的下跌趋势之中。　　与2013年相比，估计2014年内外交困中的A股重心将明显下移，上证综指的高低点将有200点~500点的下行空间，可能的运行区间大概在1500点～2150点之间，形态上很可能呈现震荡下跌的态势，每250点～500点的下跌中夹杂持续一两个月100点～250点左右的反弹。　　其实A股具有“政策市”的特点，倘若经济、金融甚至股市政策等任何一方面发生重大的变化，也可能爆发类似1999年“5.19”的行情。