政策环境利好券商
　　十八届三中全会发布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》等重要文件，预计在2014年各项政策将陆续出台，对整个市场以及证券行业利好将逐步兑现。同时，十八届三中全会中提出对资本市场的改革，也将是证券行业迎来的又一波难得的发展机遇。《决议》中指出，要逐步完善金融市场体系，推进政策性金融机构改革。各种利好券商的政策推出都将为整个券商行业提供一个良好的发展环境和发展机遇。另一方面，作为部分业务存在竞争关系的信托在2014年年中将面临大批业务的集中兑付期，兑付风险的存在将使得券商相关业务存在一定的替代需求。
　　2014年业务多亮点
　　资本中介业务进入高回报期
　　IPO开闸，投行 直投双兑现
　　新三板扩容，OTC市场建设加快
　　股票期权等新业务推广，自营投资范围有望拓宽
　　行业净利润增速将达到33%
　　按照我们对2014年券商各项业务提出的关键假设条件，我们预测2013年券商将实现营业收入2030亿元，较2013年预测值增长29.3%，实现净利润650亿元，较2013年预测值增长33%。随着券商创新业务的开展，经纪业务占比不断减少，自营对冲工具增加，券商业绩受市场波动影响也将减缓。未来在政策红利支持以及行业自身创新之下，行业将不断涌现出新的业绩增长点。我们认为券商股强周期属性被冲淡，未来仍将保持稳定增长。
　　投资策略
　　预计2014年券商板块的表现将会较为活跃，上市券商中多家公司都具备一定的投资亮点，比如受益于IPO开闸的招商证券、中信证券；具备定增概念的招商证券、西南证券以及东吴证券；正在进行收购的宏源证券、方正证券等。方正证券和宏源证券之前一直是我们给与“买入”评级的标的，但由于两家公司还处在收购进程中，收购完成后公司还将进入一段业务调整与人事管理的磨合期，未来公司发展还具备一定的不确定性，因此我们暂不做评级，建议投资者关注资本中介业务强势的海通证券、受益IPO开闸的中信证券、IPO与定增双概念的招商证券以及依托国资背景深耕重庆的西南证券。
　　风险提示：IPO开闸对市场的影响，政策红利不及预期，互联网金融冲击