中信证券(60030)：维持“买入”评级

　　推荐逻辑：

　　1)公司为行业龙头，投行、资管等传统业务市场领先，经纪业务占比相对较低

　　投行业务方面，虽然13年IPO发行受限，公司投行业务依然市场领先，承销总额仍然居市场前列，13年1~9月份，公司合计主承销规模1323.4亿元，居市场首位。目前，公司在会项目33家，其中4家已经过会，项目储备居市场前列，IPO开闸后公司将受益较多。

　　资管业务方面，公司资管规模市场领先，收入迅速增加。13年1~9月公司资管业务收入4.08亿元，同比增长140%。13年1~11月，公司集合理财计划新增37家，成立规模合计64.74亿份，截止13年11月底，公司资管规模约149亿元，排市场第二位。此外，公司定向资管规模也有大幅增加，根据公司中报，公司除企业年金、社保基金以外的定向资产管理规模增加约1293亿元，是推动资管规模不断扩张的主要动力。

　　公司经纪业务占比相对市场平均水平较低。公司经纪业务市场份额约6.4%，居市场第一，但是由于公司多项业务优势突出，经纪业务占公司收入不到40%，低于市场平均水平，因此，虽然未来公司传统经纪业务会受到网络金融平台的冲击，但是由于占比相对较少，而且其他业务优势突出，缓和了公司整体业绩受到冲击的程度。

　　2)公司多项创新业务领先。

　　公司资本中介业务发展市场领先。公司融资融券业务规模居市场第一，截至13年11月公司两融余额规模约95.4亿元，市场份额8.6%，居市场第一位。由于公司资本金实力较强、客户资源相对丰富，公司两融业务优势还有望继续保持。此外，公司其他资本中介业务也发展迅速，股权资本中介业务方面，公司为客户提供包括约定购回式证券交易、股票质押式回购、市值管理等股权管理服务，公司正逐步扩大约定购回式证券交易业务规模，待回购交易规模居市场前列；股票收益互换交易业务规模增长迅速，交易规模居市场首位。

　　公司直投业务项目储备较多，有望受益IPO重启。截至2013年1月金石设立直投基金——青岛金石泓信投资中心(有限合伙)，13年上半年已签约的投资者共8家，承诺出资金额人民币30亿元。金石投资目前参股在会项目4家，有望受益IPO重启。

　　我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.42、0.61、0.75，对应2013~2015年PE分别为31、22、18倍。